眼镜 反差 好意思股新股解读|基本面恶化、赴好意思上市遇冷，福兴集团（FFFZ.US）大幅下调募资额
领有包括安踏、七匹狼、李宁、361°、少壮雅和北极中国等繁多盛名品牌客户，且总客户数目超1600多家的福兴集团赴好意思上市或遇冷。
4月2日，手脚中国大陆第四大拉链制造商，福兴集团初度向SEC递交了公开版的招股证据书，央求以“FFFZ”为代码在纳斯达克上市。此时其策动以4-4.5好意思元价钱刊行200万股浅薄股，至多召募900万好意思元。若按照拟议刊行价区间的中值遐想，福兴集团的市值将达到约8200万好意思元。
至9月9日时，福兴集团第三次对招股书进行了更新，但公司的估值出现了暴跌式的下滑。在最新的招股书中，福兴集团表现将刊行100万ADS，每ADS的价钱为4-6好意思元，即至多召募资金降至600万好意思元。且100万ADS刊行后，对应的公众执股量占比高达53.76%，这意味着若以5好意思元的刊行价中值遐想，福兴集团的市值已大幅降至约930万好意思元。
上市估值从8200万好意思元“脚踝斩”至约930万好意思元，为何福兴集团的估值变化能如斯之大?且这次赴好意思上市福兴集团所刊行股份数目占比高达53.76%，这又开释了什么信号?
收入、利润双降，净利润高度依赖补贴
熟女乱伦网设置于1993年的福兴集团已深耕拉链行业超三十载，流程多年的布局，其已形成从拉链坐蓐到加工、销售的圆善业务邦畿。证据Euromonitor汇报(2023年版)，若按2021年销售额计，福兴集团已成为中国大陆第四大拉链制造商。
从业务类型上看，福兴集团主要有三大收入开端，分辩是拉链产品、纺织原辅材料交易、拉链加工劳动。2024财年(限制3月31日止12个月)时，福兴集团来自上述三伟业务的收入占比分辩为54.1%、37.9%、8%。
显著，拉链产品是福兴集团的中枢业务，该产品主要由拉链滑块和拉链链条构成，浅薄用于服装、鞋子、野营开采、箱包、如手提包、公文包、行李箱和条记本电脑包，和室内障翳产品，举例床上用品和沙发套等。
从客户层面来看，凭借多年的阛阓信誉，福兴集团限制现在已积蓄了浅薄的客户群体，总客户数目超1600多家，包括安踏、七匹狼、李宁、361°、少壮雅和北极中国等繁多盛名品牌均是公司客户。
从阛阓区域来看，福兴集团的收入主要来自于中国大陆，2024财年(限制3月31日止12个月)时，来自中国大陆的收入占比为62.1%，剩余的37.9%则来自于香港，香港的交易商将其产品销往大家。
从事迹来看，福兴集团2024财年的发达欠安。汇报期内，其收入下滑12%至1.06亿好意思元，净利润下滑34%至105.6万好意思元，呈现出了收入、利润双降的局势。
具体来看，收入的下滑主如果因为大家经济巨额放缓，客户需求下落，且国内拉链阛阓竞争由此恶化，这使福兴集团的三伟业务板块都萎缩。其中，拉链产品收入下滑11%，纺织原辅材料交易收入下滑14.2%，拉链加工劳动的收入下滑7.4%。
从阛阓区域来看，中国大陆阛阓的收入同比下滑10.6%、来自香港的收入下滑14.2%。显著，国外需求下落速率快于国内。
诚然收入下滑，但福兴集团汇报期内的毛利率保执知晓，为6.1%，同期公司加大缩减运营开支，总运营用度下落13%，这使得福兴集团的策动收入同比大增116%至29.2万好意思元，但由于其他收入总和下滑36%，导致了福兴集团期内净利润下滑34%。
由此看来，福兴集团的盈利水平其实并不高，而其他收入是撑执起福兴集团净利润的中枢力量之一。汇报期内，福兴集团的其他收入为720.5万，大部分是政府补贴收入，这意味着福兴集团能否盈利其实与政府补贴收入有很较大谈判。
从财富欠债表来看，跟着公司业务的执续凄怨，福兴集团缩小了欠债水平。2023财年时，福兴集团的财富欠债率为36.67%，而2024财年时，该看法下落超4个百分点至32.18%，举座的欠债率处于相对合理的水平。
多重挑战令基本面承压
从阛阓需求层面来看，福兴集团的业务策动仍将受到需求执续低迷的影响。诚然欧睿汇报(2023年版)表现往日五年(2018年至2022年)大家服装阛阓资格波动，出现了小幅萎缩，但在2023-2027年大家经济回暖，大家服装阛阓将呈现显著复苏之势，年复合增速有望达4.9%。从现在的行业情况来看，欧睿显著高估了大家经济的发展韧性，大家服装阛阓行业也并未复苏，以致需求有进一步下探的趋势。
在这么的阛阓环境下，频频会给拉链企业带来更严峻的挑战，这是因为拉链行业的竞争尤为剧烈。据中国拉链协会统计，中国大陆约有2000家拉链制造商，由于衰败显著的竞争壁垒，一朝阛阓需求低迷，企业之间的竞争会马上恶化，以致出现打价钱战的可能。
在2024财年的事迹中，福兴集团已明确表现了国内拉链阛阓恶化，且公司的净利润与政府补贴的谈判较大，也诠释了行业竞争的严峻性，手脚国内第四大拉链制造商，福兴集团仍面对着需求低迷加重阛阓竞争的挑战。
此外，客户会聚度高亦是福兴集团的潜在挑战之一。据招股书闪现，2023财年中，福兴集团来自前三大客户的收入占比分辩为16%，14% 和15%，而在2024财年中，四家头部客户占公司总收入的比例分辩为16%，13%，11% 和11%，所有这个词高达51%。客户会聚渡过高后，若某一客户流失，将会对福兴集团的事迹形成显著冲击。
空洞来看，福兴集团除了在市局势位方面有一定上风外，公司基本面面对着较大压力，不仅需直面需求低迷、竞争加重、客户会聚度高级策动挑战，且过于依赖补贴的盈利水平也成为了减分项。只消大家经济复苏带来需求回暖，福兴集团基本面才有可能迎来改善。
值得雅致的是，其实福兴集团早在2007年便在新加坡主板上市，代码为“AWK”，这次赴好意思IPO已是福兴集团第二次登陆老本阛阓。数据闪现，限制9月6日，福兴集团在新加坡的市值约为800万好意思元。
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